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復興文明文旅集團 | 張普然文化產業《智典》:如何辨別上市利弊
來源: | 作者:復興文明 | 發布時間: 2019-07-01 | 509 次瀏覽 | 分享到:

“上市”這個詞對于企業來說并不陌生,很多企業從創辦之初就有著“上市夢”,當企業發展到一定規模后,關于企業該不該上市、什么時候上市的問題又成為企業內部的重要分歧,企業上市后的股權分配、經營管理等同樣遭受著企業內外各個行業的關注。對于上市,有些企業刻意放大它的“利”,有些企業則不自覺關注它的“弊”。就我國經濟市場來說,一般企業上市是利大于弊的,那么,企業上市到底有什么“利”,又有什么“弊”呢?

12.1.1 企業上市的好處

企業上市不僅能夠為企業帶來脫胎換骨的改變,一支好的股票還能夠對企業管理層、股票市場、廣大股民和經濟發展帶來巨大的影響。在這里,我們重點講的是企業上市給企業自身帶來的好處都有哪些。

募集大量資金:首先,上市本身就能夠帶來大量的補充資金;其次,上市有利于企業調整財務結構;最后,上市可以降低企業的財務杠桿,減輕企業的現金流壓力。以文化產業為例,文化產業的眾多行業都是“燒錢”的行業,與其他傳統企業相比,文化產業有著獨特的階段性資金需求和資金周轉期。文化企業在成長期和擴張前期往往出現只投入不產出的現象。在影視產業中,由于影視劇的制作周期長、需要資金多,從最初資金投入到最后資金回籠一般需要一年以上的時間,故存在資金的收支不平衡現象,上市能夠極大程度地緩解企業的資金壓力。    

另外,上市公司可以進行股權質押融資。對于一般企業而言,由于其股權缺乏流動性,沒有相對活躍的市場和切實的市場報價,因此金融機構無法判斷企業進行股權抵押后是否能夠挽回成本,因而不接受股權質押。但上市公司的股權在二級市場有著活躍的市場和報價,因此一旦違約,金融機構可以委托二級市場出售股權,有效控制了風險。

調整公司結構:對于股東來說,公司上市能夠創造巨大的財富。隨著公司的上市,股東可以在資本市場中自由買賣股票,收回創業投資與回報。對于想要離開公司或急需資金的股東來說,上市能夠為他們的套現提供很好的機會,也為風險資本的退出機制建立了有效的渠道。

同時,上市公司通過面向員工進行股票認購和贈送,對員工有著極大的吸引力,像我們之前講到華為的案例,華為至今尚未上市,但是員工股權激勵已經有相當好的成效。對于上市公司而言,股權激勵機制將更能夠留住人才,增強員工的凝聚力,激發員工的工作熱情。

打造品牌優勢:公司上市能夠迅速擴大企業的知名度,實現品牌效應。無論是對合作方還是對人才來說,上市公司給人的直觀印象就是意味著企業擁有相對雄厚的實力和一定的社會影響力。特別是在人才招聘上,即使上市公司的薪酬不一定高于同行業,但考慮到職業規劃、品牌溢價和職業穩定等方面的因素,上市公司顯然更加具有吸引力。

另外,當企業進入金融緊縮周期時,上市公司申請銀行支持時會更容易一些。原因非常直觀,在企業資本擴張時,企業充滿活力,貸款需求較多,同時也具備一定的還款能力,此時,企業貸款的選擇性較多;而當企業進入金融緊縮周期時,由于企業自身發展滯緩,缺乏風險承擔能力與外部增信能力,同時對資金的需求也不再,那么這時,銀行的業務也出現了滯緩的局面。因此上市公司更容易得到銀行的青睞,這種現象在早期資本市場也時常出現。

吸引優惠政策:上市公司對于政府來說是主要的創收來源,一般情況下,上市公司都是地方經濟的重要支柱和地方就業的主要場所,特別在我國國內,當一些上市公司處于資金鏈斷裂或者管理不善、經營乏力之時,一些地方政府都會出面與金融機構進行協調,幫助上市公司渡過難關,而普通公司很難有這樣的待遇。

在金融機構方面,上市公司以更低的成本獲取金融資本。一方面,企業能夠上市,說明企業在資金容量、經營業績和財務管理等方面都在同行業中更具實力和競爭力,承擔財務風險能力也相對較強。另一方面,上市在一定程度上能夠解決企業與金融機構的信息不對稱,以及由此造成的信用成本問題。在我國,由于資本市場還不夠完善,信用缺失和信息延遲等問題尚未解決,而上市公司上市后需要定期按照規定進行信息披露,接受審計機構的審計,因此其企業信息在市場中更具有完整性和真實性,對于金融機構來說也是一種擔保。

12.1.2 企業上市的代價

任何事物都有兩面性,企業上市也是。網易創始人丁磊曾說:“上市就像是裸奔。”上市絕不是單純的資本積累那么簡單,而是一項異常復雜的商業工程。在這項工程中,若是有一磚一瓦沒有搭建好,就會導致“爛尾”,成為“豆腐渣工程”,企業上市光鮮亮麗的背后隱藏著企業上市的代價。

信息的透明化:上市公司要按照規范進行企業信息的披露,被迫公開有關資料,這些資料包括財務數據、交易關系、股本變化等。這讓企業在運作中不得不規范化,否則在社會公眾和新聞媒體的關注下,敏感的企業事件將嚴重影響企業的利益與發展,這樣,規范化運作又使企業的運營不得不耗費更多精力,導致經營成本上升。

上市花費巨大:中國滿足上市條件的企業有很多,然而資本市場的容量有限,有一部分原因是企業上市是一件耗時、耗力、耗財的事,企業擔心將時間和精力用在上市上,給中介機構支付了一大筆輔導費后上市卻沒有成功。

控制權被削弱:很多民營企業不愿意上市,也是因為擔心自己的勞動成果被別人占有。企業上市后很可能導致原始股東的股權稀釋和控制權的削弱,甚至出現原股東的控制權被奪走。這種案例我們在生活中屢見不鮮,由于變成公眾公司,公司創始人或管理者很難一人掌控全局。

更容易被收購:企業上市后,對企業虎視眈眈的收購方可能通過二級市場收購獲得企業股份,收購方不僅可以通過并購獲得自身的成長,而且隨著收購方實力的壯大,甚至還會與原始股東爭奪控制權。

業績壓力增大:企業上市后,由以前的對企業負責變成了對股民負責,股價的穩定增長會給股民帶來收益,但是股價的下跌也會嚴重影響企業效益與企業聲譽。股民對利潤和增長率有一定的要求,給管理層帶來短期業績壓力。為了維持股價,管理層不得不采取各種措施來維持業績,有些企業甚至不惜財務造假。有些企業為了迎合股民和媒體的胃口,造成了一些決策上的失誤,給企業帶來了更大的麻煩。

企業受到關注:在互聯網時代下,企業上市賺足了眼球,廣大投資者和新聞媒體時刻關注著企業的發展和企業的財務管理,企業的領導層應該時刻注意自己的言行舉止,大股東的退出、企業領導管理不當等問題出現時難免波及股票市場,企業需要建立相應的危機處理機制。

  分析案例 中小企業如何成功上市?

蘇寧于1990年創辦于南京,經過二十多年的發展,已經成為中國電商行業的領跑者,經營商品涵蓋家電、百貨、日用品、圖書、虛擬產品等綜合品類,成為擁有線下實體門店最多的電商。線上蘇寧易購位居國內B2C前三,2013年,蘇寧電器股份有限公司更名為蘇寧云商集團股份有限公司,這意味著蘇寧的經營業態也相應發生了變化。20178月,全國工商聯發布2017中國民營企業500”榜單,蘇寧控股以4129.51億元的年營業收入名列第二。

2004年蘇寧在深圳證券交易所中小企業版正式上市,首次募集資金接近4億元人民幣,上市首日以32.7元的收盤價引起了大眾的一片嘩然。蘇寧作為中國家電連鎖在深交所中小板上市的第一股,憑借著它出色的表現,已經成為中小板的領軍人物。

融資結構的調整

2004年蘇寧上市以來,股票融資在蘇寧融資結構中占據著重要的比重。蘇寧上市以后并沒有選擇發行債券進行融資,而是繼續通過股權進行融資,很大程度上是因為股權融資的成本較低。蘇寧一直是基金高度控盤的股票,從蘇寧歷年財務報表可以看到,2009年以前,蘇寧一直實施著高比例的送轉股以及一定數量的現金分紅,而從2010年以后,現金分紅的比例明顯增加,一定程度上維護了中小股東的利益。

經營收益的增加

上市后,企業的收益與規模獲得質的飛躍。蘇寧的營業收入從2004年的9億元達到2013年的1052億元,不到十年的時間,蘇寧得到了高速的擴張。資本的擴張帶來了企業規模的迅速發展。蘇寧上市的第二年,線下門店的增長速度基本上可以維持在一天能夠開1.7家門店,這是一個相當驚人的數字。同時,股票股利減少了公司現金的流出,保證了企業規模擴張所需要的一定的現金流。

品牌效應的擴大

與其他企業一樣,上市給企業帶來了巨大的品牌效應,蘇寧從一個默默無聞的民營企業到全國聞名的電商巨頭,離不開上市對廣大投資者產生的吸引力和對廣大消費者產生的口碑效應。“上市不僅為我們募集了資金,還有很重要的一點,就是為我們帶來了起碼需要上億元廣告費才能達到的宣傳效果。正如一輛優質的賽車換上了‘法拉利’徽標所能得到的關注一樣!”孫為民用賽車理論來形容上市為蘇寧帶來的品牌效應。

蘇寧電器上市后,既兼顧了各方利益,又實現了企業的迅速擴張。蘇寧通過現代化的管理機制和規范化的運作模式,合理利用募集到的資金,實現了跨越式發展,股價屢創新高,并且得到了大股東和股民們的認可。隨著與阿里巴巴的戰略深度合作,蘇寧已經開始了從成本中心向利潤中心轉移的轉型之路。

蘇寧從開始籌劃上市到在深交所中小企業板上市用了五年時間,蘇寧副總裁孫為民說:“現在國內市場存在著‘聞民企色變’的現象,對民企的包容度仍然比較低,所以民企選擇上市仍然是一把雙刃劍,上市帶來的廣告效應可以放大企業的業績,同時也可以放大負面影響。在這種情況下,上市半年來,企業如履薄冰。” 


《智典》目錄 

前言  文化與文化產業

第一章  文化產業“智”造文化精品項目

第一節  如何從無到有

第二節  如何從小到大

第三節  如何枝繁葉茂

第四節  如何全產業化

小結

第二章  文化產業“智”盈文化財富盛宴

第一節  如何設計商業模式

第二節  如何設計O2O模式

第三節  如何設計社群模式

第四節  如何設計共享模式

第五節  如何設計跨界模式

第六節  如何設計免費模式

第七節  如何設計全返模式

第八節  如何設計長尾模式

小結

第三章  文化產業“智”識文化品牌塑造

第一節  如何塑造品牌

第二節  如何傳播品牌

第三節  如何做大品牌

小結

第四章  文化產業“智”取文化扶持政策

第一節  如何準備項目申報前工作

第二節  如何進行項目申報中工作

第三節  如何完善項目申報后工作

小結

第五章  文化產業“智”集文化融資渠道

第一節  如何利用合作合股模式

第二節  如何利用銀行貸款模式

第三節  如何利用風投直投模式

第四節  如何利用眾籌眾聚模式

第五節  如何利用扶持政策模式

第六節  如何利用公募基金模式

第七節  如何利用私募資本模式

第八節  如何利用政府基金模式

第九節  如何利用智慧設計模式

第十節  如何利用公私合作模式

小結

第六章  文化產業“智”謀企業經營戰略

第一節  如何顛覆傳統管理模式

第二節  如何突破企業激勵機制

第三節  如何打造核心高效團隊

小結

第七章  文化產業“智”通文化全IP產業

第一節  如何塑造全IP思維

第二節  如何打造超級全IP

第三節  如何實現全IP產業

小結

第八章  文化產業“智”融PPP資源對接

第一節  如何了解PPP模式

第二節  如何選擇PPP類型

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